2月MLF连续缩量等价续做、缩量幅度减小，机构称央行对资金面庇护立场犹在

在资金面紧均衡的配景下，央行在2月的中期假贷方便(MLF)操纵中连续缩量等价续做，同时，比拟后期缩量幅度减小。 2月25日，中国国民银行宣布布告称，为坚持银行系统活动性富余，发展3000亿元中期假贷方便(MLF)操纵，限期1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操纵后，中期假贷方便余额为40940亿元。鉴于2月有5000亿元MLF到期，央行2月缩量续做MLF。 从2024年10月起，央行连续经由过程发展年夜额买断式逆回购调换MLF操纵，同时淡化了MLF操纵利率的政策利率颜色。 中公民生银行首席经济学家温彬表现，年终以来，在外部不断定性回升、外部政策后果察看期、团体政策空间有所束缚(稳汇率、稳息差、防危险)情况下，在适度宽松的总基调下，央行提出“择机调剂优化政策力度跟节拍”，货泉调控“相机决定”特点愈加凸起，统筹经济增加、通胀上升、汇率稳固跟金融稳固多目的均衡。在此偏向下，以后央行政策重要聚焦稳汇率、防利率危险、防空转目的，保持资金紧均衡立场，在公然市场也以回笼活动性为主，促使债市利率跟市场曲线向公道程度回归。同时，基础面逐步浮现筑底趋向，也使得货泉短期宽松的须要性、可能性降落，政策利率连续持稳，降息时点或后置。为此，本月MLF连续缩量平价续做，也合乎市场预期。 “斟酌到央行已在2025年1月发展17000亿元买断式逆回购操纵，相称于为应答2025年2月MLF年夜额到期，已提前开释了年夜范围中期活动性。现实上，这是2024年10月以来的基础操纵形式，即经由过程发展年夜额买断式逆回购，连续调换MLF，淡化MLF操纵利率的政策利率颜色。这也象征着只管自2024年10月以来MLF连续缩量，但央行并未缩减中期活动性投放。”西方金诚首席微观剖析师王青指出。 2024年12月以来，银行间市场资金面保持偏紧状况，2025年1月以来，隔夜、7天回购利率常常濒临MLF利率，远高于1.5%的7天逆回购利率。在此配景下，2月2000亿元的MLF缩量幅度显明增加。可对照的是，2024年11月、12月跟2025年1月MLF分辨缩量5500亿元、1.15万亿元、7950亿元。 温彬指出，资金面扰动要素增多，市场调剂放慢，MLF缩量幅度也响应增加，央行庇护立场犹在。这表现在市场利率疾速回升下，机构对MLF的需要也在增多。 中金公司固收团队指出，资金面连续偏紧或重要源于，一是美元跟美债利率高位震动下，国民币主动升值压力仍在，“掌握好利率、汇率表里平衡”的政策思绪下，央行稳汇率优先级有所抬升，进而在活动性投放层面可能坚持必定的谨慎。同时，1月通胀跟金融数据边沿反弹，CPI同比在春节错位等影响下小幅上升，信贷开门红成色略超预期，叠加近期AI范畴获得冲破性停顿动员股市部分回暖等多重要素，从基础面层面为央行适度调控活动性总量供给支持，央前进而也就趁势而为，或阶段性保持活动性总量在公道范畴内，防止利率过低的同时又为稳固汇率供给助力，也与央行在最新货泉政策履行讲演中说起的“依据海内外经济金融局势跟金融市场运转情形，择机调剂优化政策力度跟节拍”表述分歧。别的，当局债券刊行绝对较快，叠加缴准缴税等节令性扰动，银行系统资金融出体量增加，缩小资金市场的稳定性。 开源证券固收团队则以为资金紧，是央行的用意，其目标或与汇率有关，一是为了防备金融危险，2024年四序度货泉政策履行讲演中指出“防备资金积淀空转”；二是央行或以为经济基础面大略率会上升。汗青上看，资金面的松紧，每每隐含着央行对经济的预期。 专家指出，今后看，以后MLF余额依然较高，将来以买断式逆回购、买入国债等新设东西调换MLF的进程还会连续。 “后续来看，2月尾-3月有近3万亿元同业存单到期，3-4月有2.4万亿元买断式逆回购到期，若当局债刊行跟信贷投放力度不显明削弱，资金面紧均衡的压力难以容易缓解。”温彬指出，只管近期央行停息二级市场国债买入，但估计仍会经由过程较年夜范围的买断式逆回购来坚持中期市场活动性处于绝对公道程度，以此支撑年终银行加年夜信贷投放，支撑当局债券刊行，稳固市场预期。 财通证券以为，资金最紧的阶段可能行将从前。当局债缴款保持高位，可能对资金面构成扰动，但MLF投放、税期走款停止等要素将缓解资金压力；别的， 2月末资金面年夜多边沿转松，可能与跨月财务投放、两会前央行庇护有关。 (义务编纂：张紫祎) 免责申明：中国网财经转载此文目标在于通报更多信息，不代表本网的观念跟破场。文章内容仅供参考，不形成投资倡议。投资者据此操纵，危险自担。